요즘 미국 ‘큰손’들의 지갑 사정이 예사롭지 않습니다. 우리가 흔히 아는 주식 시장에서 돈을 빼기 시작했거든요. 도널드 트럼프 행정부 출범 이후 경제 불확실성이 커지면서, 은퇴 자금을 굴리는 연기금들이 주식 대신 이른바 ‘프라이빗 크레딧(Private Credit)’이라 불리는 시장으로 눈을 돌리고 있습니다. 이름부터 생소한 이 시장에 왜 수조 원의 자금이 몰리는 걸까요?

프라이빗 크레딧은 쉽게 말해 기업들이 은행이 아닌 사설 펀드에서 돈을 빌리는 ‘비공개 대출 시장’입니다. 은행 문턱이 높거나 빠른 자금이 필요한 기업들에게 돈을 빌려주고 높은 이자를 받는 구조죠. 미국 연기금들은 앞으로 경기가 나빠질 것을 대비해, 변동성이 큰 주식보다는 꼬박꼬박 높은 이자를 챙길 수 있는 이 시장에 전체 자산의 2% 정도를 더 넣기로 했습니다. 2%라고 하면 작아 보이지만, 수천조 원을 굴리는 연기금 입장에서는 시장의 판도를 바꿀 수 있는 엄청난 금액입니다.

왜 하필 지금 ‘사적 대출’인가요?

연기금들이 이런 선택을 한 배경에는 ‘수익률’과 ‘위험 관리’라는 두 마리 토끼를 잡겠다는 계산이 깔려 있습니다. 현재 미국 실업률은 4.3% 수준으로 작년보다 높아졌고, 경제 성장세도 주춤하고 있죠. 이럴 때 주식은 가격이 널뛰기 쉬워 위험합니다. 반면 프라이빗 크레딧은 기업에 돈을 빌려준 ‘채권’ 성격이라 주가 하락의 영향을 덜 받으면서도, 일반적인 국채보다 훨씬 높은 이자를 챙길 수 있습니다.

특히 기관 투자자들은 경기 둔화가 본격화되면 기업들이 은행에서 돈 빌리기가 더 힘들어질 것이라고 봅니다. 그 빈자리를 사설 펀드가 대신 채우면서 몸값이 더 뛸 것이라고 기대하는 거죠. 하지만 여기서 우리가 짚고 넘어가야 할 사실이 있습니다. 모두가 ‘돈이 된다’고 몰려갈 때가 가장 위험할 수 있다는 점입니다.

‘채권왕’ 건들락의 뼈아픈 경고

세계적인 투자 전문가 제프리 건들락은 이런 열풍에 대해 찬물을 끼얹는 경고를 내놓았습니다. 그는 프라이빗 크레딧 시장이 겉으로는 안전해 보이지만, 실제로는 ‘깜깜이’ 위험이 도사리고 있다고 말합니다. 주식처럼 매일 가격이 매겨지지 않으니 기업의 상태가 나빠져도 투자자들이 바로 알아차리기 어렵다는 거죠.

만약 경기가 정말로 나빠져서 돈을 빌려간 기업들이 이자를 못 내게 되면 어떻게 될까요? 주식은 당장 팔아서 현금이라도 만들 수 있지만, 프라이빗 크레딧은 사고팔기가 매우 어렵습니다. 연기금이 맡긴 수많은 사람의 은퇴 자금이 이 ‘유동성 함정’에 빠질 수 있다는 게 건들락의 우려입니다. 즉, 보이지 않는 곳에서 신용 위험이 쌓여가고 있을지 모른다는 이야기죠.

결국 지금의 움직임은 ‘안전하게 돈을 벌고 싶다’는 연기금의 갈망과 ‘언제 터질지 모르는 신용 폭탄’ 사이의 아슬아슬한 줄타기와 같습니다. 투자의 세계에서 공짜 점심은 없다는 말처럼, 높은 이자 뒤에 숨겨진 리스크를 얼마나 잘 관리하느냐가 앞으로의 관건이 될 것으로 보입니다. 거대 자본의 대이동이 시작된 지금, 이 선택이 훗날 어떤 결과로 돌아올지 지켜볼 일입니다.

요즘 미국 ‘큰손’들의 지갑 사정이 예사롭지 않습니다. 우리가 흔히 아는 주식 시장에서 돈을 빼기 시작했거든요. 도널드 트럼프 행정부 출범 이후 경제 불확실성이 커지면서, 은퇴 자금을 굴리는 연기금들이 주식 대신 이른바 ‘프라이빗 크레딧(Private Credit)’이라 불리는 시장으로 눈을 돌리고 있습니다. 이름부터 생소한 이 시장에 왜 수조 원의 자금이 몰리는 걸까요?

프라이빗 크레딧은 쉽게 말해 기업들이 은행이 아닌 사설 펀드에서 돈을 빌리는 ‘비공개 대출 시장’입니다. 은행 문턱이 높거나 빠른 자금이 필요한 기업들에게 돈을 빌려주고 높은 이자를 받는 구조죠. 미국 연기금들은 앞으로 경기가 나빠질 것을 대비해, 변동성이 큰 주식보다는 꼬박꼬박 높은 이자를 챙길 수 있는 이 시장에 전체 자산의 2% 정도를 더 넣기로 했습니다. 2%라고 하면 작아 보이지만, 수천조 원을 굴리는 연기금 입장에서는 시장의 판도를 바꿀 수 있는 엄청난 금액입니다.

왜 하필 지금 ‘사적 대출’인가요?

연기금들이 이런 선택을 한 배경에는 ‘수익률’과 ‘위험 관리’라는 두 마리 토끼를 잡겠다는 계산이 깔려 있습니다. 현재 미국 실업률은 4.3% 수준으로 작년보다 높아졌고, 경제 성장세도 주춤하고 있죠. 이럴 때 주식은 가격이 널뛰기 쉬워 위험합니다. 반면 프라이빗 크레딧은 기업에 돈을 빌려준 ‘채권’ 성격이라 주가 하락의 영향을 덜 받으면서도, 일반적인 국채보다 훨씬 높은 이자를 챙길 수 있습니다.

특히 기관 투자자들은 경기 둔화가 본격화되면 기업들이 은행에서 돈 빌리기가 더 힘들어질 것이라고 봅니다. 그 빈자리를 사설 펀드가 대신 채우면서 몸값이 더 뛸 것이라고 기대하는 거죠. 하지만 여기서 우리가 짚고 넘어가야 할 사실이 있습니다. 모두가 ‘돈이 된다’고 몰려갈 때가 가장 위험할 수 있다는 점입니다.

‘채권왕’ 건들락의 뼈아픈 경고

세계적인 투자 전문가 제프리 건들락은 이런 열풍에 대해 찬물을 끼얹는 경고를 내놓았습니다. 그는 프라이빗 크레딧 시장이 겉으로는 안전해 보이지만, 실제로는 ‘깜깜이’ 위험이 도사리고 있다고 말합니다. 주식처럼 매일 가격이 매겨지지 않으니 기업의 상태가 나빠져도 투자자들이 바로 알아차리기 어렵다는 거죠.

만약 경기가 정말로 나빠져서 돈을 빌려간 기업들이 이자를 못 내게 되면 어떻게 될까요? 주식은 당장 팔아서 현금이라도 만들 수 있지만, 프라이빗 크레딧은 사고팔기가 매우 어렵습니다. 연기금이 맡긴 수많은 사람의 은퇴 자금이 이 ‘유동성 함정’에 빠질 수 있다는 게 건들락의 우려입니다. 즉, 보이지 않는 곳에서 신용 위험이 쌓여가고 있을지 모른다는 이야기죠.

결국 지금의 움직임은 ‘안전하게 돈을 벌고 싶다’는 연기금의 갈망과 ‘언제 터질지 모르는 신용 폭탄’ 사이의 아슬아슬한 줄타기와 같습니다. 투자의 세계에서 공짜 점심은 없다는 말처럼, 높은 이자 뒤에 숨겨진 리스크를 얼마나 잘 관리하느냐가 앞으로의 관건이 될 것으로 보입니다. 거대 자본의 대이동이 시작된 지금, 이 선택이 훗날 어떤 결과로 돌아올지 지켜볼 일입니다.