유동성 파티 끝난 사모 시장, 이제는 '옥석 가리기' 단계

사모 시장은 주식 시장처럼 누구나 거래할 수 있는 곳이 아니라, 소수의 투자자로부터 자금을 모아 상장되지 않은 기업이나 부동산 등에 투자하는 시장을 말합니다. 애버딘 인베스트먼트의 분석에 따르면, 지난 수년간 낮은 금리와 넘치는 현금 덕분에 누렸던 '이지 머니' 시대는 이제 과거의 이야기가 되었습니다. 이지 머니란 중앙은행이 금리를 낮게 유지하여 시중에 돈을 빌리기 쉬운 상태를 의미하는데, 이런 환경에서는 웬만한 자산들이 함께 가격이 오르는 경향이 있었습니다.

애버딘은 이제 사모 시장이 매우 선별적인 단계(More Selective Phase)에 진입했다고 진단했습니다. 이는 시장 전체가 우상향하던 시기가 지나고, 어떤 대상에 투자하느냐에 따라 성적이 극명하게 갈리는 시기가 왔음을 뜻합니다. 과거에는 유동성 힘으로 부실한 자산까지 가격이 상승하는 효과가 있었으나, 현재는 철저한 검증을 거친 우량 자산만이 수익을 낼 수 있는 구조로 재편되고 있다는 것이 애버딘 측의 설명입니다.

이러한 변화의 배경에는 글로벌 경제 환경의 변화가 자리 잡고 있습니다. 애버딘은 보고서에서 시장의 광범위한 상승(Broad Market Beta)에 기대어 수익을 내던 방식은 더 이상 유효하지 않다고 명시했습니다. 여기서 베타란 시장 전체의 움직임에 따른 수익을 말하는데, 이제는 시장 평균을 뛰어넘는 개별적인 성과, 즉 '알파'를 찾아내야 하는 시대가 된 것입니다. 투자자들은 이제 단순히 시장에 참여하는 것만으로는 충분한 보상을 기대하기 어려워졌습니다.

결국 사모 시장의 투자 지형도가 완전히 바뀌었다는 것이 이번 분석의 핵심입니다. 애버딘은 투자자들이 자산을 선택할 때 이전보다 훨씬 까다로운 기준을 적용해야 한다고 조언했습니다. 이는 특정 산업의 호황이나 일시적인 유행에 편승하는 투자가 아니라, 자산 자체가 가진 본질적인 가치와 성장 가능성을 세밀하게 파악해야 한다는 의미로 해석됩니다. 시장의 분위기가 아닌, 개별 데이터와 실적에 기반한 의사결정이 중요해진 셈입니다.

자산 선정 능력이 수익률 1위를 결정하는 시대

애버딘 인베스트먼트는 향후 사모 시장 수익률의 핵심축으로 '자산 선정(Asset Selection)'을 꼽았습니다. 이는 수많은 투자 대상 중에서 진짜 보석을 골라내는 능력을 말합니다. 과거처럼 시장 전체가 상승할 때는 어떤 것을 사도 수익이 날 확률이 높았지만, 지금처럼 변동성이 크고 성장이 둔화된 시기에는 어떤 기업을 포트폴리오에 담느냐가 펀드의 최종 성적표를 결정짓는 가장 중요한 요인이 됩니다.

자산 선정 능력이 중요해졌다는 것은 투자 프로세스의 정교함이 요구된다는 뜻이기도 합니다. 애버딘은 단순히 재무제표를 분석하는 수준을 넘어, 해당 기업이 속한 산업의 구조적 변화와 경쟁 우위, 그리고 예상치 못한 경제 충격에도 견딜 수 있는 회복 탄력성을 평가해야 한다고 분석했습니다. 무분별한 확장이 아닌, 명확한 수익 모델을 가진 기업을 선별하는 것이 투자자들의 최우선 과제가 된 셈입니다.

특히 사모 시장의 특성상 한번 투자하면 자금을 회수하기까지 오랜 시간이 걸리기 때문에 초기 선정 단계에서의 실수는 돌이키기 힘든 결과를 초래할 수 있습니다. 애버딘은 보고서를 통해 "이제는 시장의 물결이 모든 배를 띄워주지 않는다"고 비유하며, 자산 선정의 실패가 곧 수익률 하락으로 직결되는 냉혹한 현실을 지적했습니다. 이는 투자자들이 더 깊이 있는 실사와 데이터 분석에 집중해야 하는 이유이기도 합니다.

또한 애버딘은 특정 지역이나 섹터에 국한되지 않는 넓은 시야와 동시에, 아주 좁고 깊은 전문 지식을 결합한 선별 능력이 필요하다고 보았습니다. 글로벌 경제의 불확실성이 지속되는 상황에서 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있는 자산을 찾아내는 것이 승부처가 될 것입니다. 이러한 전문성은 대형 운용사와 중소형 운용사 간의 실적 격차를 벌리는 핵심 요소로 작용할 가능성이 큽니다.

"직접 고치고 키워라"… 운영 실행 능력의 귀환

자산을 잘 고르는 것만큼이나 중요해진 것이 바로 '운영 실행 능력(Operational Execution)'입니다. 애버딘 인베스트먼트는 보고서에서 수익률의 상당 부분이 이제는 투자한 자산을 어떻게 관리하고 가치를 키우느냐에서 나올 것이라고 내다봤습니다. 이는 단순히 주가가 오르길 기다리는 방식에서 벗어나, 투자자가 직접 경영에 참여하거나 효율적인 운영 시스템을 이식하여 기업의 가치를 강제로 끌어올리는 전략을 의미합니다.

운영 실행 능력은 기업의 비용 구조를 개선하거나, 새로운 매출처를 확보하고, 디지털 전환을 통해 생산성을 높이는 등 구체적인 실무 역량을 포함합니다. 애버딘은 시장 상황이 우호적이지 않을 때일수록 이러한 내부적인 혁신이 수익률을 방어하고 극대화하는 강력한 도구가 된다고 강조했습니다. 즉, 밖에서 부는 바람(시장 상황)보다 안에서 내는 힘(운영 능력)이 더 중요해진 것입니다.

과거에는 저렴하게 사서 비싸게 파는 '금융 공학'적인 기법이 주를 이뤘다면, 이제는 '경영 능력'이 가미된 투자가 대세가 되고 있습니다. 애버딘은 투자 대상 기업의 본질적인 체질을 개선하는 과정이 수익 창출의 핵심이라고 분석했습니다. 이를 위해 사모펀드 운용사들은 이제 금융 전문가뿐만 아니라 각 산업 분야의 운영 전문가들을 직접 고용하여 투자 기업의 실적 향상을 돕고 있습니다.

애버딘은 이러한 운영 능력이 결국 투자자들에게 지속 가능한 수익을 보장해줄 유일한 방법이라고 판단했습니다. 시장의 변동성에 휘둘리지 않고 스스로 가치를 만들어낼 수 있는 팀만이 장기적으로 살아남을 수 있다는 뜻입니다. 보고서는 투자자들이 운용사를 선택할 때 과거의 수익률뿐만 아니라, 그들이 실제로 기업을 변화시킨 구체적인 운영 사례가 있는지를 꼼꼼히 따져봐야 한다고 덧붙였습니다.

다음 관전 포인트

앞으로 사모 시장의 투자자들은 애버딘이 지적한 '운영 역량'을 증명하기 위해 기업 구조조정 및 경영 효율화 사례를 더욱 공격적으로 확보할 것으로 보입니다. 시장 전체의 유동성이 줄어드는 가운데, 어떤 운용사가 독보적인 '자산 선정' 안목으로 침체된 산업 속에서도 성과를 내는 기업을 찾아낼지가 업계의 최대 관심사로 떠오르고 있습니다. 또한, 운영 실행 능력을 강화하기 위한 운용사 간의 인재 영입 경쟁과 시스템 투자도 더욱 치열해질 전망입니다.

유동성 파티 끝난 사모 시장, 이제는 '옥석 가리기' 단계

사모 시장은 주식 시장처럼 누구나 거래할 수 있는 곳이 아니라, 소수의 투자자로부터 자금을 모아 상장되지 않은 기업이나 부동산 등에 투자하는 시장을 말합니다. 애버딘 인베스트먼트의 분석에 따르면, 지난 수년간 낮은 금리와 넘치는 현금 덕분에 누렸던 '이지 머니' 시대는 이제 과거의 이야기가 되었습니다. 이지 머니란 중앙은행이 금리를 낮게 유지하여 시중에 돈을 빌리기 쉬운 상태를 의미하는데, 이런 환경에서는 웬만한 자산들이 함께 가격이 오르는 경향이 있었습니다.

애버딘은 이제 사모 시장이 매우 선별적인 단계(More Selective Phase)에 진입했다고 진단했습니다. 이는 시장 전체가 우상향하던 시기가 지나고, 어떤 대상에 투자하느냐에 따라 성적이 극명하게 갈리는 시기가 왔음을 뜻합니다. 과거에는 유동성 힘으로 부실한 자산까지 가격이 상승하는 효과가 있었으나, 현재는 철저한 검증을 거친 우량 자산만이 수익을 낼 수 있는 구조로 재편되고 있다는 것이 애버딘 측의 설명입니다.

이러한 변화의 배경에는 글로벌 경제 환경의 변화가 자리 잡고 있습니다. 애버딘은 보고서에서 시장의 광범위한 상승(Broad Market Beta)에 기대어 수익을 내던 방식은 더 이상 유효하지 않다고 명시했습니다. 여기서 베타란 시장 전체의 움직임에 따른 수익을 말하는데, 이제는 시장 평균을 뛰어넘는 개별적인 성과, 즉 '알파'를 찾아내야 하는 시대가 된 것입니다. 투자자들은 이제 단순히 시장에 참여하는 것만으로는 충분한 보상을 기대하기 어려워졌습니다.

결국 사모 시장의 투자 지형도가 완전히 바뀌었다는 것이 이번 분석의 핵심입니다. 애버딘은 투자자들이 자산을 선택할 때 이전보다 훨씬 까다로운 기준을 적용해야 한다고 조언했습니다. 이는 특정 산업의 호황이나 일시적인 유행에 편승하는 투자가 아니라, 자산 자체가 가진 본질적인 가치와 성장 가능성을 세밀하게 파악해야 한다는 의미로 해석됩니다. 시장의 분위기가 아닌, 개별 데이터와 실적에 기반한 의사결정이 중요해진 셈입니다.

자산 선정 능력이 수익률 1위를 결정하는 시대

애버딘 인베스트먼트는 향후 사모 시장 수익률의 핵심축으로 '자산 선정(Asset Selection)'을 꼽았습니다. 이는 수많은 투자 대상 중에서 진짜 보석을 골라내는 능력을 말합니다. 과거처럼 시장 전체가 상승할 때는 어떤 것을 사도 수익이 날 확률이 높았지만, 지금처럼 변동성이 크고 성장이 둔화된 시기에는 어떤 기업을 포트폴리오에 담느냐가 펀드의 최종 성적표를 결정짓는 가장 중요한 요인이 됩니다.

자산 선정 능력이 중요해졌다는 것은 투자 프로세스의 정교함이 요구된다는 뜻이기도 합니다. 애버딘은 단순히 재무제표를 분석하는 수준을 넘어, 해당 기업이 속한 산업의 구조적 변화와 경쟁 우위, 그리고 예상치 못한 경제 충격에도 견딜 수 있는 회복 탄력성을 평가해야 한다고 분석했습니다. 무분별한 확장이 아닌, 명확한 수익 모델을 가진 기업을 선별하는 것이 투자자들의 최우선 과제가 된 셈입니다.

특히 사모 시장의 특성상 한번 투자하면 자금을 회수하기까지 오랜 시간이 걸리기 때문에 초기 선정 단계에서의 실수는 돌이키기 힘든 결과를 초래할 수 있습니다. 애버딘은 보고서를 통해 "이제는 시장의 물결이 모든 배를 띄워주지 않는다"고 비유하며, 자산 선정의 실패가 곧 수익률 하락으로 직결되는 냉혹한 현실을 지적했습니다. 이는 투자자들이 더 깊이 있는 실사와 데이터 분석에 집중해야 하는 이유이기도 합니다.

또한 애버딘은 특정 지역이나 섹터에 국한되지 않는 넓은 시야와 동시에, 아주 좁고 깊은 전문 지식을 결합한 선별 능력이 필요하다고 보았습니다. 글로벌 경제의 불확실성이 지속되는 상황에서 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있는 자산을 찾아내는 것이 승부처가 될 것입니다. 이러한 전문성은 대형 운용사와 중소형 운용사 간의 실적 격차를 벌리는 핵심 요소로 작용할 가능성이 큽니다.

"직접 고치고 키워라"… 운영 실행 능력의 귀환

자산을 잘 고르는 것만큼이나 중요해진 것이 바로 '운영 실행 능력(Operational Execution)'입니다. 애버딘 인베스트먼트는 보고서에서 수익률의 상당 부분이 이제는 투자한 자산을 어떻게 관리하고 가치를 키우느냐에서 나올 것이라고 내다봤습니다. 이는 단순히 주가가 오르길 기다리는 방식에서 벗어나, 투자자가 직접 경영에 참여하거나 효율적인 운영 시스템을 이식하여 기업의 가치를 강제로 끌어올리는 전략을 의미합니다.

운영 실행 능력은 기업의 비용 구조를 개선하거나, 새로운 매출처를 확보하고, 디지털 전환을 통해 생산성을 높이는 등 구체적인 실무 역량을 포함합니다. 애버딘은 시장 상황이 우호적이지 않을 때일수록 이러한 내부적인 혁신이 수익률을 방어하고 극대화하는 강력한 도구가 된다고 강조했습니다. 즉, 밖에서 부는 바람(시장 상황)보다 안에서 내는 힘(운영 능력)이 더 중요해진 것입니다.

과거에는 저렴하게 사서 비싸게 파는 '금융 공학'적인 기법이 주를 이뤘다면, 이제는 '경영 능력'이 가미된 투자가 대세가 되고 있습니다. 애버딘은 투자 대상 기업의 본질적인 체질을 개선하는 과정이 수익 창출의 핵심이라고 분석했습니다. 이를 위해 사모펀드 운용사들은 이제 금융 전문가뿐만 아니라 각 산업 분야의 운영 전문가들을 직접 고용하여 투자 기업의 실적 향상을 돕고 있습니다.

애버딘은 이러한 운영 능력이 결국 투자자들에게 지속 가능한 수익을 보장해줄 유일한 방법이라고 판단했습니다. 시장의 변동성에 휘둘리지 않고 스스로 가치를 만들어낼 수 있는 팀만이 장기적으로 살아남을 수 있다는 뜻입니다. 보고서는 투자자들이 운용사를 선택할 때 과거의 수익률뿐만 아니라, 그들이 실제로 기업을 변화시킨 구체적인 운영 사례가 있는지를 꼼꼼히 따져봐야 한다고 덧붙였습니다.

다음 관전 포인트

앞으로 사모 시장의 투자자들은 애버딘이 지적한 '운영 역량'을 증명하기 위해 기업 구조조정 및 경영 효율화 사례를 더욱 공격적으로 확보할 것으로 보입니다. 시장 전체의 유동성이 줄어드는 가운데, 어떤 운용사가 독보적인 '자산 선정' 안목으로 침체된 산업 속에서도 성과를 내는 기업을 찾아낼지가 업계의 최대 관심사로 떠오르고 있습니다. 또한, 운영 실행 능력을 강화하기 위한 운용사 간의 인재 영입 경쟁과 시스템 투자도 더욱 치열해질 전망입니다.