미국 경제의 사령탑인 연방준비제도(Fed·연준)가 3월 통화정책 결정 회의를 열고 있습니다. 전 세계 투자자들의 시선은 온통 이곳에 쏠려 있죠. 그런데 분위기가 묘합니다. 금리를 내릴 것이라는 기대보다는 지금 수준인 3.5%~3.75%에서 그대로 멈출 것이라는 전망이 압도적이기 때문입니다. 시장에서 활동하는 전문가 10명 중 9명 이상은 이번에 금리가 변하지 않을 것이라고 입을 모읍니다.

여기서 한 가지 생각해볼 게 있습니다. 보통 경기가 안 좋으면 금리를 내려서 시중에 돈을 풀고, 물가가 너무 오르면 금리를 올려서 돈줄을 죄는 것이 일반적입니다. 하지만 지금은 물가가 오르는데 경제 성장은 오히려 힘이 빠지는 아주 고약한 상황이 벌어지고 있습니다. 이를 전문 용어로 '스태그플레이션'이라고 부르는데, 연준 입장에서는 금리를 올릴 수도, 내릴 수도 없는 외통수에 걸린 셈입니다.

전쟁이 부채질한 유가, '물가 잡기'에 발목 잡힌 세계 경제

이런 혼란의 중심에는 중동 지역의 긴장이 자리 잡고 있습니다. 중동에서 전쟁의 기운이 감돌면 가장 먼저 반응하는 것이 바로 기름값, 즉 국제유가입니다. 기름값이 오르면 공장을 돌리는 비용도, 물건을 배달하는 운송비도 줄줄이 오르게 됩니다. 결국 우리가 마트에서 사는 물건 가격까지 들썩이게 만드는 거죠.

물가가 오르면 연준은 금리를 올려서 대응해야 하지만, 현재 경제 상황이 그리 튼튼하지 않다는 것이 문제입니다. 이미 10년 만기 미국 국채 금리가 계속해서 치솟고 있어, 기업들이 돈을 빌려 투자하기가 점점 어려워지고 있습니다. 물가는 뛰는데 성장은 멈춰 서는, 이른바 '중동발 딜레마'가 시작된 것입니다. 연준 입장에서는 성급하게 금리를 내렸다가 물가가 더 폭주할까 봐, 혹은 금리를 높게 유지했다가 경제가 완전히 주저앉을까 봐 발만 동동 구르고 있는 모습입니다.

"금리 내려도 소용없다?" 극심해진 경제 주체 간의 온도 차

최근 경제 현장에서 흘러나오는 이야기는 더욱 비관적입니다. 우리나라 금융통화위원회에서도 "금리를 낮춘다고 해서 사람들이 예전처럼 소비를 늘릴 것 같지 않다"는 목소리가 나오고 있습니다. 경제가 워낙 불안하다 보니, 사람들과 기업들이 금리가 조금 내려가더라도 돈을 쓰기보다는 일단 쥐고 있으려는 경향이 강해졌기 때문입니다.

더 큰 문제는 경제의 각 부문이 느끼는 고통의 정도가 제각각이라는 점입니다. 수출은 반도체 등을 중심으로 그나마 버텨주고 있지만, 평범한 사람들이 체감하는 내수 경기는 꽁꽁 얼어붙어 있습니다. 서울과 수도권은 부동산 시장이 들썩이기도 하지만, 지방은 여전히 찬바람이 쌩쌩 붑니다. 이렇게 경제 주체들 사이의 격차가 크다 보니, '기준금리'라는 단 하나뿐인 도구로 모든 문제를 해결하기가 불가능해진 상황입니다.

결국 지금처럼 앞이 잘 보이지 않을 때는 연준이 앞으로의 계획을 보여주는 '점도표'가 매우 중요한 역할을 하게 됩니다. 점도표는 연준 위원들이 향후 금리가 어느 정도로 갈 것 같은지를 점으로 찍어 나타낸 지도와 같습니다. 시장은 이 지도를 보고 다음 행보를 가늠하겠지만, 전쟁과 물가라는 거대한 파도가 잦아들지 않는 한 당분간 경제의 불확실성은 계속될 것으로 보입니다. 금리를 내리기도, 올리기도 어려운 연준의 고민은 이제 시작일지도 모릅니다.

미국 경제의 사령탑인 연방준비제도(Fed·연준)가 3월 통화정책 결정 회의를 열고 있습니다. 전 세계 투자자들의 시선은 온통 이곳에 쏠려 있죠. 그런데 분위기가 묘합니다. 금리를 내릴 것이라는 기대보다는 지금 수준인 3.5%~3.75%에서 그대로 멈출 것이라는 전망이 압도적이기 때문입니다. 시장에서 활동하는 전문가 10명 중 9명 이상은 이번에 금리가 변하지 않을 것이라고 입을 모읍니다.

여기서 한 가지 생각해볼 게 있습니다. 보통 경기가 안 좋으면 금리를 내려서 시중에 돈을 풀고, 물가가 너무 오르면 금리를 올려서 돈줄을 죄는 것이 일반적입니다. 하지만 지금은 물가가 오르는데 경제 성장은 오히려 힘이 빠지는 아주 고약한 상황이 벌어지고 있습니다. 이를 전문 용어로 '스태그플레이션'이라고 부르는데, 연준 입장에서는 금리를 올릴 수도, 내릴 수도 없는 외통수에 걸린 셈입니다.

전쟁이 부채질한 유가, '물가 잡기'에 발목 잡힌 세계 경제

이런 혼란의 중심에는 중동 지역의 긴장이 자리 잡고 있습니다. 중동에서 전쟁의 기운이 감돌면 가장 먼저 반응하는 것이 바로 기름값, 즉 국제유가입니다. 기름값이 오르면 공장을 돌리는 비용도, 물건을 배달하는 운송비도 줄줄이 오르게 됩니다. 결국 우리가 마트에서 사는 물건 가격까지 들썩이게 만드는 거죠.

물가가 오르면 연준은 금리를 올려서 대응해야 하지만, 현재 경제 상황이 그리 튼튼하지 않다는 것이 문제입니다. 이미 10년 만기 미국 국채 금리가 계속해서 치솟고 있어, 기업들이 돈을 빌려 투자하기가 점점 어려워지고 있습니다. 물가는 뛰는데 성장은 멈춰 서는, 이른바 '중동발 딜레마'가 시작된 것입니다. 연준 입장에서는 성급하게 금리를 내렸다가 물가가 더 폭주할까 봐, 혹은 금리를 높게 유지했다가 경제가 완전히 주저앉을까 봐 발만 동동 구르고 있는 모습입니다.

"금리 내려도 소용없다?" 극심해진 경제 주체 간의 온도 차

최근 경제 현장에서 흘러나오는 이야기는 더욱 비관적입니다. 우리나라 금융통화위원회에서도 "금리를 낮춘다고 해서 사람들이 예전처럼 소비를 늘릴 것 같지 않다"는 목소리가 나오고 있습니다. 경제가 워낙 불안하다 보니, 사람들과 기업들이 금리가 조금 내려가더라도 돈을 쓰기보다는 일단 쥐고 있으려는 경향이 강해졌기 때문입니다.

더 큰 문제는 경제의 각 부문이 느끼는 고통의 정도가 제각각이라는 점입니다. 수출은 반도체 등을 중심으로 그나마 버텨주고 있지만, 평범한 사람들이 체감하는 내수 경기는 꽁꽁 얼어붙어 있습니다. 서울과 수도권은 부동산 시장이 들썩이기도 하지만, 지방은 여전히 찬바람이 쌩쌩 붑니다. 이렇게 경제 주체들 사이의 격차가 크다 보니, '기준금리'라는 단 하나뿐인 도구로 모든 문제를 해결하기가 불가능해진 상황입니다.

결국 지금처럼 앞이 잘 보이지 않을 때는 연준이 앞으로의 계획을 보여주는 '점도표'가 매우 중요한 역할을 하게 됩니다. 점도표는 연준 위원들이 향후 금리가 어느 정도로 갈 것 같은지를 점으로 찍어 나타낸 지도와 같습니다. 시장은 이 지도를 보고 다음 행보를 가늠하겠지만, 전쟁과 물가라는 거대한 파도가 잦아들지 않는 한 당분간 경제의 불확실성은 계속될 것으로 보입니다. 금리를 내리기도, 올리기도 어려운 연준의 고민은 이제 시작일지도 모릅니다.