최근 미국 월가의 거물급 트레이딩 업체인 제인 스트리트(Jane Street)의 움직임이 심상치 않은 기록을 남겼습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 포트폴리오 보고서인 ‘13F 공시’에 따르면, 이들이 보유하고 있던 비트코인 현물 ETF 물량이 무려 71%나 급감한 것으로 나타났기 때문이죠. 시장에서는 이를 두고 비트코인 열풍이 꺾인 것 아니냐는 우려가 나오기도 했지만, 속사정을 들여다보면 단순한 ‘손절’과는 거리가 멀어 보입니다.

여기서 한 가지 생각해볼 게 있습니다. 제인 스트리트처럼 똑똑한 자금이 이유 없이 시장을 떠날까요? 전문가들은 이번 보유량 감소를 ‘시장을 떠나는 신호’가 아니라, 오히려 ‘위험을 지우는 기술’로 해석하고 있습니다. 이른바 ‘델타 중립(Delta Neutral)’이라 불리는 고도의 전략이 가동되고 있다는 분석입니다.

‘오르든 내리든 상관없다’ 델타 중립의 마법

‘델타 중립’이라는 말이 다소 어렵게 들릴 수 있습니다. 쉽게 말해 ‘양다리 전략’입니다. 비트코인 ETF를 가지고 있으면서(현물), 동시에 비트코인 가격이 떨어질 때 돈을 버는 파생상품(선물 등)을 비슷한 규모로 사두는 것이죠. 이렇게 하면 비트코인 가격이 하늘로 치솟거나 바닥으로 꺼져도 전체 자산 가치는 크게 변하지 않고 일정하게 유지됩니다.

그렇다면 왜 이런 수고를 하는 걸까요? 제인 스트리트 같은 마켓 메이커(시장 조성자)들의 목적은 시세 차익이 아니라 ‘거래 수수료’와 ‘가격 차이(스프레드)’를 챙기는 것이기 때문입니다. 이번에 ETF 보유량을 줄인 것은 현물을 직접 들고 있기보다는 다른 파생상품을 섞어서 더 효율적으로 위험을 관리하기 시작했다는 의미로 풀이됩니다. 즉, 비트코인 자체를 싫어하게 된 것이 아니라, 돈을 버는 방식을 조금 더 정교하게 바꾼 셈이죠.

미국 SEC의 매서운 눈초리와 트럼프의 귀환

이러한 대형 업체들의 전략 수정 뒤에는 미국의 ‘규제’라는 커다란 벽이 서 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 최근 암호화폐 시장에 대해 현미경 감시를 이어가고 있습니다. 제인 스트리트뿐만 아니라 점프 트레이딩 같은 큰손들이 시장 접근 방식을 재조정하는 이유도 바로 이 때문입니다. 법을 어기지 않으면서도 수익을 극대화할 수 있는 ‘안전한 길’을 찾는 과정인 것이죠.

특히 도널드 트럼프 대통령 당선 이후 미국 내 기술 디커플링(분리)과 관세 강화 기조가 뚜렷해지면서 금융 시장의 불확실성이 커진 점도 한몫했습니다. 현재 달러/원 환율이 1,500원을 기록하고 코스피 지수가 7,400선까지 조정받는 등 거시 경제 환경이 요동치고 있습니다. 이런 상황에서 대규모 자금을 굴리는 기관들은 변동성이 큰 비트코인에 ‘몰빵’하기보다는 방패를 겹겹이 쌓는 전략을 택할 수밖에 없습니다.

최근 미국 월가의 거물급 트레이딩 업체인 제인 스트리트(Jane Street)의 움직임이 심상치 않은 기록을 남겼습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 포트폴리오 보고서인 ‘13F 공시’에 따르면, 이들이 보유하고 있던 비트코인 현물 ETF 물량이 무려 71%나 급감한 것으로 나타났기 때문이죠. 시장에서는 이를 두고 비트코인 열풍이 꺾인 것 아니냐는 우려가 나오기도 했지만, 속사정을 들여다보면 단순한 ‘손절’과는 거리가 멀어 보입니다.

여기서 한 가지 생각해볼 게 있습니다. 제인 스트리트처럼 똑똑한 자금이 이유 없이 시장을 떠날까요? 전문가들은 이번 보유량 감소를 ‘시장을 떠나는 신호’가 아니라, 오히려 ‘위험을 지우는 기술’로 해석하고 있습니다. 이른바 ‘델타 중립(Delta Neutral)’이라 불리는 고도의 전략이 가동되고 있다는 분석입니다.

‘오르든 내리든 상관없다’ 델타 중립의 마법

‘델타 중립’이라는 말이 다소 어렵게 들릴 수 있습니다. 쉽게 말해 ‘양다리 전략’입니다. 비트코인 ETF를 가지고 있으면서(현물), 동시에 비트코인 가격이 떨어질 때 돈을 버는 파생상품(선물 등)을 비슷한 규모로 사두는 것이죠. 이렇게 하면 비트코인 가격이 하늘로 치솟거나 바닥으로 꺼져도 전체 자산 가치는 크게 변하지 않고 일정하게 유지됩니다.

그렇다면 왜 이런 수고를 하는 걸까요? 제인 스트리트 같은 마켓 메이커(시장 조성자)들의 목적은 시세 차익이 아니라 ‘거래 수수료’와 ‘가격 차이(스프레드)’를 챙기는 것이기 때문입니다. 이번에 ETF 보유량을 줄인 것은 현물을 직접 들고 있기보다는 다른 파생상품을 섞어서 더 효율적으로 위험을 관리하기 시작했다는 의미로 풀이됩니다. 즉, 비트코인 자체를 싫어하게 된 것이 아니라, 돈을 버는 방식을 조금 더 정교하게 바꾼 셈이죠.

미국 SEC의 매서운 눈초리와 트럼프의 귀환

이러한 대형 업체들의 전략 수정 뒤에는 미국의 ‘규제’라는 커다란 벽이 서 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 최근 암호화폐 시장에 대해 현미경 감시를 이어가고 있습니다. 제인 스트리트뿐만 아니라 점프 트레이딩 같은 큰손들이 시장 접근 방식을 재조정하는 이유도 바로 이 때문입니다. 법을 어기지 않으면서도 수익을 극대화할 수 있는 ‘안전한 길’을 찾는 과정인 것이죠.

특히 도널드 트럼프 대통령 당선 이후 미국 내 기술 디커플링(분리)과 관세 강화 기조가 뚜렷해지면서 금융 시장의 불확실성이 커진 점도 한몫했습니다. 현재 달러/원 환율이 1,500원을 기록하고 코스피 지수가 7,400선까지 조정받는 등 거시 경제 환경이 요동치고 있습니다. 이런 상황에서 대규모 자금을 굴리는 기관들은 변동성이 큰 비트코인에 ‘몰빵’하기보다는 방패를 겹겹이 쌓는 전략을 택할 수밖에 없습니다.